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标题: 债牛中的趁热打铁：首月近2000亿地方债发行来袭 [打印本页]
作者: 六安热线    时间: 2019-6-18 06:18
标题: 债牛中的趁热打铁：首月近2000亿地方债发行来袭
本报记者 李维 北京报道4 S5 P& e' O% }4 F6 ]4 T* M  h
与往年不同，今年的地方债来得“更早一些”。
6 K' ?- V* e+ o$ K  R9 b: v* R4 `4 i1月22日，21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，计划在1月份发行的地方债超过40只，合计规模已经近2000亿元。
3 b/ x5 ~4 L! {一位接近监管层的债承人士告诉21世纪经济报道记者，今年推动地方债的增发，是监管部门着力推动的工作之一。9 F' Y) p9 J9 |1 q+ x/ \
另据21世纪经济报道记者获悉，去年实施的“上浮40BP政策”在今年的地方债发行中仍然被延用。* a0 t, N# T7 b3 Q
在业内人士看来，在这一指导下，加之债券市场在宽松政策下走强，有望进一步促使地方债投资的火热。另有业内人士指出，在去年推出更长期限的地方债后，不排除部分省份会更多增发此类债券，并推动该类债券的市场供给。
4 ~& d) T& c7 h千亿地方债来临$ O) n6 C3 x) |* C8 L3 G$ F5 ]
与往年春节过后方才批量启动不同，地方债从今年1月份开始就在密集发行。/ ~. |9 Y) W) o) ]# [8 V
21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，目前已有42只地方政府债正在或即将在1月内启动发行，合计规模已达1849.57亿元。1 c1 {; W$ j: t+ U; l4 |
在业内人士看来，今年地方债快速发行的背后，有着管理部门进一步以财政手段推动稳增长目标的意愿。
5 M0 q4 p+ |# |. }1 S) n“今年的地方债发行，特别是专项债受到监管部门重视。”1月22日，一家中字头券商策略分析师表示，“地方债发行的提前，和今年的稳增长目标有关，监管层正在积极运用财政手段，加大投资力度。”
- K* A( Q% E8 x8 C& l5 h9 q4 g, x值得一提的是，专项债的发行数量和规模已超过一般债券，盘踞了当月地方债一级市场的“半壁江山”。: i( h# l) _0 g, _5 y6 ^
统计数据显示，上述42只地方政府债中，专项债达24只，占比达57.14%；合计发行规模935.98亿元，占比达50.61%。! Y) X2 L7 D% X3 K& a1 C
专项债的发行，亦和管理部门的努力推动有关。“今年督促地方尽快发债是监管层的目标之一，财政方面给各地都做了各种动员，希望提高地方政府的发债积极性。”一位接近财政系统的债承人士也表示。: @3 x0 X3 y6 p2 [
事实上，这种信号已经被管理层所明示。1月17日举办的2019年地方政府债务管理研讨会上，财政部预算司有关人士明确提出，“落实中央经济工作会议要求，较大幅度增加地方政府专项债券规模”。$ G( U# d# E1 G
在不少卖方机构人士看来，今年地方专项债的规模有望扩容。
. @3 N. x( B" ?6 |5 ~中信证券指出，今年地方专项债规模或提高1.15万亿至1.65万亿元、限额提高2.5万亿至3万亿元；华泰证券预测，地方专项债规模增加有望超过2万亿；中信建投证券去年底也预测认为新增专项债规模有望达3万亿元。- E: k% ]2 g( e5 o6 ?' _0 W% D
与此同时，亦有业内人士认为更长期限的地方债供给有望增加。
$ ~$ q5 ^. f- P5 f( y1 b" p“去年推出长期限的地方债后，这类债券的比重有可能会提高。”1月22日，一家国有大行债承人士表示，“一些地方财政可能还是存在压力的，而且还有隐性债务尚待解决，在债券利率较低的当下，多发一些长期限的地方债，对各地财政来说可能更有意义。”
/ {4 l) d# Z. ~6 Z2 }不过，去年推出15年及以上地方债后，实际发行规模仍然有限。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，2018年15年及以上期限地方债共发行17只，合计规模525.69亿元，仅占全年地方债的1.26%。( p& @9 ]! b; \- @: \- y
而在今年，长期限地方债的占比已在悄然提升。统计显示，1月份内的长期限地方债有3只，合计规模为31亿元，合计占比达1.68%，较去年全年水平占比提升了42个百分点。( a0 I- N" v$ h, b2 |, D# f
“长期限地方债需要一些负债较长的机构来匹配，最适合的就是保险公司。”上述债承经理表示。
, `) c+ s4 Q6 K" g“40BP政策”或延续
" S" |$ K* x3 V. H, ~有业内人士认为，资金面宽松带来的债券牛市，也给地方债的发行创造了条件。据财政部数据显示，1月21日的一年期国债收益率为2.42%，已较上月同期下降了28个BP。+ l& F3 H4 s" k9 ?$ H
“目前资金面是相对宽松的，这也是地方债尽快发行的好时机。”前述大行债承人士表示。6 z4 e" N- V1 I
而在中信证券看来，未来债券收益率仍有望下行。+ R- \" \+ y/ `  }2 i4 d! T
除宽松政策外，信用债市场频现的黑天鹅也让不少买方机构更多地加配利率债。5 c4 r4 I( f) H, Y+ O5 D6 n
“现在信用债风险很高，许多企业流动性出现问题，所以一些机构都在更多地配置利率债，这也让地方债更加受捧。”1月22日，北京一家上市券商债券交易员表示。* s! |. Q1 P0 Q8 B8 \8 d6 c
另有业内人士指出，地方债火爆发行的另一原因，与去年以来实施的地方债“上浮40BP”政策不无关联。0 {# W! r! V: z3 `/ Y
去年8月中旬，为促进地方债发行，财政部对地方债发行利率设定窗口指导，要求其按照同时期、同期限国债收益率上浮40BP定价。
; Z7 Z' m8 u2 F- I+ W# q5 k6 F在统一上浮的情况下，不少优质地方债受到了热捧，并带动一些原本发行利率更高省份的发债。
7 i9 G7 J+ M8 I; s; \: n7 p/ `“一些之前上浮10个BP的省份，现在有30个BP的超额收益，自然会被机构争抢，承销商的自主决定权也大大提高。”前述债承人士表示，“但作为交换 ，这些机构也要在承销商那里接一些原本不好销的地方债。”
- x7 v  r8 I2 u5 t而据21世纪经济报道记者获悉，当下低价、优质的地方债均成为各大行的争抢标的。1月22日，华南一家大型公募债基经理透露，“目前给银行做委外的时候，对方的司库部门都会问能不能拿到更便宜的地方债。”+ c: k' P9 v8 Z7 Y' ~& d' B
而在前述债承人士看来，在鼓励推动地方债发行的背景下，上浮40BP政策仍然大概率被延续。
- I! f3 f" @: ~' B  x" f' n" M“我们认为今年这个政策可能还会被执行下去。”上述债承人士说，“因为鼓励地方债快发、多发的趋势并没有转向，如果这个指导停止，那么地方债发行的积极性也会打折扣。”



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